网易财经2月20日讯 中国经济报告——的创新与发展论坛今日在北京举行。在《科创板如何打好“创新牌”》圆桌讨论中，中国人民大学副校长在会上表示，+科创板的市场结构有三个要求：1，它一定是高度市场化的，这是坚定不移的；2，一定是法制化的；3，一定是国际化的，这“三化”实际上是对注册制+科创板基本的要求，你做任何的规则修改都要围绕这“三化”的要求。

另外，他还表示，我首先是赞成首日的涨跌停板是没有意义的，它损害了市场定价功能，而且它也没有流动性，市场没有流动性就是没有意义的，把它放开，一下子就能够体现出来。但原则上我也不赞成后面也不要有涨跌停板，从这里可以开始，开始以后要移到存量股，这个不会影响市场大的变化。

我一贯主张，对T+0是怀疑的态度，我是从宏观的角度来看，T+0交易是能够让投资者及时止损，多数投资者在重大的投资上会慎重的，而且从市场整个交易的情况来看，如果一个投资者在市场每天成交，在股票市场来回交易3次，从资金的流出来看，是资金不断地流出，我认为这个应该不利于市场的成长，我对T+0是持有一个相对保持现有的看法，我认为T+1是相对好的制度，我非常赞成把涨跌停板全部打开。

以下为发言实录：

：两家资本市场的企业发言让我非常敬佩，他们理解得很冷静，对自己的市场发展都有很好的节奏，你们进入辅导期了吗？（没有）会根据自己的发展需求，上市实际上是，我们看到的更多的是的一面，但是规范的上市对企业其实也是一个双刃剑，意味着把一切都要公开、透明，特别是科创板，按照我们刚才发言的中间，按照理想化的科创板的信息披露，我刚才强调的是理想化的，最后会做到怎样我不知道，理想化的披露程度和真实的披露程度，公司的点点滴滴都是暴露在阳光之下，就会产生刚才俞总说的，会不会被资本市场的节奏给裹胁或者绑架。因为投资者没有那么多的耐心，同样也会放大你的财务方面的问题。2018年像股权质押，包括做债券从而引起股权质押的连锁反应，债务融资方面碰到一些小问题等等。谢谢刚才两位企业的发言。继续围绕科创板制度性的建设，我们请几位发表自己的看法。刚才贺强老师对交易制度讲了自己的讲解，一是取消涨跌停板，既然前五天可以不设涨跌停，后面多此一举，真的是多此一举，既然可以放宽到20%，真的又是多此一举，双重多此一举，就证明还是观念非常保守，还是“小脚老太太走路——迈不开步子”，我也不知道究竟担心什么，如果有问题，前五天一样出现问题，如果20%可控，放开实际上也是那么回事，所以我估计类似的建议还会有，我也呼吁贺强老师这个建议。包括T+0，如果从制度建设完善的角度来讲就应该T+0，老的投资者都知道，市场上T+0不是没搞过，也没见出什么大的事情，的确对于现在管理层期望的市场活跃度也会有所体现。我觉得对于投资者及时的止损也一样。

我现在不太清楚所谓做空机制配套方面，在科创板上有没有更新的步伐，我记得上回方星海在吴老师的论坛上讲话里面专门提到健全手段，工具，做多、做空双方要有充分的博弈，这种情况下管理层才能够做一个裁判，存在进退制度比较潇洒的位置上，否则这个市场如果过于激进，暴涨他也头疼，没完没了地跌他也头疼，就是因为交易制度上面其实还是可以有完善的制度借鉴，我不知道你们在座的几位这个方面有什么看法？交易制度的完善上，请吴老师先来。

吴晓求：注册制+科创板刚才我说了，它有一个宏观的设计，我们究竟把它看成现行制度的边际的改进，还是把它看成是一个新制度的系统创新？这个非常非常重要，因为从宏观层面上来讲这个必须要清楚，如果是现行制度边际的改进的话，实际上我们要做的事情相对比较简单，把监管重心放到信息披露上，同时加快退市机制的速度，这就是现行制度变际创新的方法。从现在的准备来看，很多人试图这样理解。但是从实际操作角度来看可以这么做，但是我们的目标是非常明确、坚定的，我们要构造一个新的制度框架，这个目标非常坚定，定位对现行制度边际的改革意义不是特别大，我们的目的一定是构建一个新的制度环境，我们可以从这里开始，因为你的确要从各个方面做到，它有一个过程，包括市场能力能不能适应也是一个过程。我们也不能空中楼阁，恨不得一个月时间就完成，这是第一个。

第二个，注册制+科创板这样一个市场结构，它有三个要求：1，它一定是高度市场化的，这是坚定不移的。2，一定是法制化的。3，一定是国际化的，这“三化”实际上是对注册制+科创板基本的要求，你做任何的规则修改都要围绕这“三化”的要求。

第三个交易制度是非常重要的，我首先是赞成首日的涨跌停板是没有意义的，它损害了市场定价功能，而且它也没有流动性，市场没有流动性就是没有意义的，把它放开，一下子就能够体现出来。原则上我也不赞成后面也不要有涨跌停板，从这里可以开始，开始以后要移到存量股，这个不会影响市场大的变化。我们以为交易量少就市场稳定，我们对市场有一个非常不正确的看法，以为市场交易量少市场就稳定了，以为市场下跌就是市场安全，这都是不正确的理解。我一贯主张，对T+0是怀疑的态度，我是从宏观的角度来看，T+0交易是能够让投资者及时止损，多数投资者在重大的投资上会慎重的，不会上午决定下午就改变，有，但是概率很少，我们制度的设计不能服从小概率的事件，而且从市场整个交易的情况来看，如果一个投资者在市场每天成交，在股票市场来回交易3次，从资金的流出来看，是资金不断地流出，我认为这个应该不利于市场的成长，我对T+0是持有一个相对保持现有的看法，我认为T+1是相对好的制度，我非常赞成把涨跌停板全部打开。

更为重要的我认为要对金融制度做出重大的改变，这个比交易制度更重要，就是监管部门的观念里面一定是，不再对市场成长性负有任何的责任，他只对市场的公平性、透明度负责。、内幕交易都损害了市场的公平，对这几种行为要重点监管，同时要确保基于法律的适当处罚。这里面注册制+科创板的市场结构，中国特色要相对越少越好，如果再加上中国特色就麻烦了，资本市场中国特色本来就要少，注册制+科创板中国特色要少之又少。我们有一个特点，我们的窗口指导太多了，窗口指导太多影响了市场正常的交易、定价的能力，我觉得这几个方面可能会非常重要。把这个做深了以后才能找到科创板的终极意义。

本次论坛聚焦科创板的创新，中国人民大学副校长吴晓求、中央财经大学金融学院教授贺强、大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋、万博新经济研究院院长滕泰等众多经济学家和企业家参会。

“中国经济报告”是由网易财经智库——网易研究局、巨丰财经、金砖智库CBGG和清泉研究院联合主办的大型经济论坛，邀请国内外知名经济学家、政要和企业家共聚北京钓鱼台国宾馆，深入剖析中国时下热点财经问题，把脉中国经济发展过程中的焦点、难点、痛点，旨在通过专业深入的交流和智慧的碰撞，为解决中国经济问题提出切实有效的路径和方案。

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