近日，特朗普政府将对3000亿对华进口商品征收10%关税，从原定的9月1日推迟至12月15日。其真实意图并非向中国伸出橄榄枝，而是为了避免在美国万圣节、圣诞节前出现具有政治破坏性的消费价格上涨，安抚美国金融市场的动荡。而这恰恰反应出中美经贸战已触及美国经济痛点。

其一，贸易冲突不断冲击美国各行业和企业，对美国经济的负面作用不断显现。关税不断威胁到美国中小企业及下游制造业就业岗位，企业被迫承担更多成本，削减额外投资，延迟开发等重要业务活动。关税措施打击了美国企业依赖的全球供应链。许多美国企业依靠低贸易壁垒建立国际供应链，从而降低成本。企业若想调整供应链一般需要两到三年的时间，而中小企业几乎没有资源寻找除中国以外的供应。市场预计，由于本已征收的关税并未取消，即迄今为止实施的关税措施从直接贸易渠道将导致今年美国经济增长率下降0.1个百分点。

其二，中美双方激烈交锋加剧了华尔街动荡。中美经贸谈判进展影响美国市场情绪起落。7月份中美经贸12轮谈判前和谈判期间，特朗普多次抨击中方试图采取拖延战术，谈判后又再次威胁加税，给新一轮贸易磋商蒙上阴影，市场乐观情绪不断减弱。华尔街担心不断升温的贸易紧张局势可能破坏经济增长。

贸易动荡局势已经导致投资者涌向避险资产，美国长债券收益率跌至多年地点。继3个月债券和10年期债券收益率出现倒挂后，市场更关注的2年和10年美债利率曲线也出现了自2006年以来的首次倒挂，该指标与经济衰退之间有较高的相关性。自1970 年以来，几乎每一次收益率曲线倒挂都预示着一两年后美国经济将步入衰退，仅一次未发生衰退，这再次引发投资者对于美国经济衰退风险的担忧。

中美经贸谈判若陷入僵局，将进一步为美国经济蒙上阴影。

第一，关税对美国经济影响会产生“滚雪球效应”。关税将挤压企业利润，当企业难以消化关税压力时，会被迫提高价格，转嫁给消费者，进而影响美国经济重要引擎——消费动力。若企业无法消化关税压力了，将进行裁员，进而影响美国整体就业。同时，企业销售收入减少，将使得美国州县销售税下降，联邦和州政府的所得税减少，进而被迫削减社会保障支出，影响长期经济增长。

第二，经济悲观预期或导致自我实现。此轮美国经济增长周期始于2009年奥巴马经济刺激计划，已延续120个月，成为美国历史上最长增长周期。市场对经济运行进入周期尾部预期强烈，叠加特朗普政府贸易政策的不确定，市场对美国经济前景更趋悲观。悲观预期可能会削弱消费者和企业的信心，进而导致支出减少，让美国经济实现衰退的自我预言。根据华尔街8月的调查显示，34%的投资者认为未来12月美国经济有可能出现衰退。

第三，美国施加关税对供应链的打击是全球性的，对全球经济负面影响，也不断对美国经济产生“回旋镖效应”。从彼得森国际经济研究所数据看，关税清单中计算机和电子产品中，将受影响的中国厂商仅占14%，但受到波及的供应链上的其他国家将高达86%；其他制造业中，受影响的中国厂商占32%，但受打击的其他国家将占68%；电器设备及零部件中，受影响中国厂商占37%，受冲击的供应链上的其他国家则占63%；机械设备中，受波及的中国厂商占41%，其他国家则占59%；即使中国占优势地位的化学品贸易中，供应链上受波及的其他国家也占15%。全球贸易乏力，世界经济下行压力加大，将进一步拖累美国经济。

此外，美国已进入大选，大选将令贸易保护主义强化，进一步影响美国经济。总统选举活动将加深中美竞争的争论，民主党和共和党都可能利用中美不断加剧的紧张局势，推进其政策议程，推动两党在华盛顿达成共识。这必将导致保护保护主义、本土主义的强化，为经济前景带来更多不确定性，给商业投资和消费者支出带来更多压力。

作者：马雪 中国现代国际关系研究院美国所

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