文|数娱梦工厂，作者 | 李心语

在历时四年的跑马圈地后，奥飞的“东方迪士尼”梦想正在土崩瓦解。

2月21日，正式回复了于2019 年 2 月 1 日收到的深圳证券交易所下发的《关于对奥飞娱乐股份有限公司的关注函》。在公告中奥飞娱乐列举了有妖气（北京四月星空网络技术）、爱乐游、上海方寸信息科技三家子公司近三年的经营数据，解释这三家公司拟在2018年分别计提商誉减值准备 2.06 亿元、2.61 亿元和 3.99 亿元的原因。

据此前奥飞发布的业绩预告与资产减值公告显示，2018年奥飞拟计提商誉减值准备高达9.43亿元，营业收入28.48亿，相较去年同期降低21.81%，预计亏损高达16.1亿。

主营游戏玩具业务收入减少，所收购的头部漫画平台滑出第一梯队、游戏项目破产萎靡、海外投资电影《刺客信条》亏损、布局VR发展不力．．．．．在版图快速扩张的几年内，奥飞娱乐几乎踩中了文娱领域中所有的坑和雷，只余下一片狼藉。

而在奥飞的故事里，不仅仅只是一家渴望全产业链版图而急于扩张企业的“受难日”，更是被大肆鼓吹的“漫影游”模式黯然收场的缩影。

困境之始：K12以外的版图扩张

2015年12月31日，奥飞娱乐以每股54.85的价格冲上高位，局面似乎一片欣欣向荣。然而站在如今的时点上回望，这或许是奥飞盛大落幕的开场。

奥飞娱乐以一台注塑机仿制大喇叭玩具起家，凭借着“四驱车玩具”和“陀螺”等玩具，顺利地在玩具与K12动漫上一路走到上市。奥飞通过一连串的收购，占有了众多K12领域中著名的诸如喜羊羊、超级飞侠等IP，在K12领域根基稳固。

2015年，以动漫和玩具起家的奥飞决定突破原本所擅长的K12领域，向全年龄进军。当年2月，奥飞宣布入股北京剧角映画，双方在电影方面达成战略合作，主要剧目为《端脑》、《雏蜂》、《镇魂街》等多部来自有妖气的知名IP。

同年8月，奥飞迎来了有史以来最受行业瞩目的一次重大并购：以9.04亿元的作价收购国内著名动漫平台“有妖气”，是当时动漫行业内最大的一场收购案。

从数据来看，当时的有妖气是行业内绝对顶级的玩家：平均每月点击量高达800万，有4万部以上漫画作品，超过1.7万名漫画家常驻在该平台，月更新漫画60000页，孕育出《雏蜂》、《十万个冷笑话》等多部现象级的动漫IP。在此前，有妖气接受了盛大、中国文化产业基金、创新工场的多轮投资，当时的估值在5000万美元左右。

2015年，正是产业“影漫游”概念开始甚嚣尘上的时候，2015 年，制作成本仅为800万的《十万个冷笑话1》票房高达1.2 亿，通过漫画—动画—再到大银幕似乎被验证成为一种可行性的道路。而从日本万代等公司和国内网文的经验，从漫画到游戏之路似乎也值得尝试。

而在2015年之前，奥飞旗下就已经收购了多家小型游戏厂商。其中就有此次计提减值中的方寸科技和爱乐游。2013年10月期间，奥飞斥资6.92亿元分别购买方寸科技及爱乐游的100%股权，两家游戏先开发了《魔天记》和《雷霆战机》等手游，在当时风靡一时。

而在收购有妖气之后，IP整体产业链上最上游的一环终于归位，奥飞铺开了一个”东方迪士尼”的构想，进行了一系列激进的收购。

据年报显示，2015年奥飞对外投资了42家公司。2016年，奥飞动漫更名为奥飞娱乐，据当年年报显示，当年度母公司纳入合并范围的子公司达67家，单个标的的交易额基本在1000万元以上，其中也不乏单笔超过1亿元的投资，投资总额度甚至超过了从2011年至2015年五年总和。

奥飞同时表示在未来的三年将投资119个IP项目，包括22 部电影，25部游戏，8 部电视剧，19 部网络剧和45 部动画。

到2017年，除投资诸如FunnyFlux、菠萝包轻小说、万岁游戏这样二次元领域的项目外，随着奥飞影业成立，周星驰的电影《美人鱼》和小李子主演的《荒野猎人》也成为了奥飞版图上的一员。

但，遗憾的是，这样以资本手段迅速扩张的泛娱乐帝国，并没有为奥飞带来想象中的盈利，反而在大肆的跑马圈地后陷入困境，摇摇欲坠。导致这一结果的，不仅仅有产业大环境的衰退，更有奥飞自身的诸多原因。

兜售有妖气：某网文平台被传将接盘

2017年年中，《财经国家周刊》援引奥飞2017年一季报数据为证，撰文《奥飞娱乐会成为下一个乐视吗：债台高筑转型受阻》，以两者相似的经营理念和运作布局做比，称其为“泛娱乐板块的乐视”。

当时奥飞娱乐流动负债为24.74亿元，总负债为33.17亿元。而作为实际控制人和第二大股东，董事长蔡东青和总裁蔡晓东分别质押了超过四成和五成的所持公司股份。

而以“影漫游”的战略指导的计划走得更为坎坷。声量颇高的《镇魂街》在漫画及动画领域表现依旧亮眼，但2017年上线的漫改真人剧表现平平，离破圈尚有一段距离。而当年位列有妖气四大IP（指《十万个冷笑话》《镇魂街》《雏蜂》《端脑》）的《雏蜂》就显得更加悲剧，动画质量崩坏，手游项目仅仅存活了半年时间。

更令人绝望的是，有妖气此后再无一部在口碑和声量上能够与当年头部作品相媲美的IP，IP势能逐渐下滑；而在整个互联网领域中，由PC段向移动端的转型，以及腾讯、网易等大公司在动漫画领域的布局，资本和用户的双重驱动使得后来者迅速抢占市场、绑定产能、圈定流量，有妖气的地位一落千丈。

根据极光大数据2017年4月的数据统计显示，当时市场渗透率top3的垂直漫画app分别是快看漫画、腾讯动漫和爱动漫，其市场渗透率分别为2.76%、1.79%和0.63%。有妖气已经从2016年的第五名跌落至第七，彻底离开了第一梯队。

2017年9月，有妖气创始团队包括CEO周靖淇、联合创始人兼COO董志凌、于相华在内同时离职，有妖气自此几乎消失在新闻中。

有妖气的衰败从表面上看或许可以归结为无法跟上移动端的转型，但更深层的问题远不止于此。一家同为动漫公司的高层认为，奥飞在收购有妖气后过于看重知名IP的变现，而忽略放松了有妖气平台上其他新IP的孵化，导致了多年后有妖气已经基本丧失了培育知名IP的能力。

而另一位动漫业内的资深人士认为，奥飞当年收购有妖气是一场极为冒险的豪赌行为，而且没有设置业绩对赌条款，以至于双方的管理层从制度层面就缺乏一个共同愿景，后续的内部关系裂痕不可避免。

这也不仅仅是有妖气一家的问题，在2018年年底，数娱梦工厂曾经在分析腾讯动漫转型——《从平台付费到用户付费：为什么说漫画的商业模式需要一场“去泡沫化”洗礼》一文中，曾援引国宏嘉信资本高级分析师冯晖翔撰写的一份关于漫画行业的分析报告中的数据：

“从2017年至今，上映的漫改番剧作品仅有75部，今年上半年更是仅有9部，虽然看似有一定的声量，但是与全网5万多部漫画作品相比较，一年能够成功迈出动画化的漫画IP比例远低于百分之一，而由于动画番剧本身也不具有特别成熟的变现模式，动画化只能给漫画达到IP放大器的功效，并不能带来直接的商业价值变现。

而从2018年上半年IP改编手游来看，已知的漫画改游戏产品也仅有《一人之下》《狐妖小红娘》等6部头部作品。这样的漫改游戏开发速度，这与漫画IP生产的庞大数量无疑是无法匹配的。”

“影漫游”联动在时下还是一个尚在早期的故事，这是国内缺乏创意和工业化基础的动漫产业所能想到的最好“故事”，却远不是动漫公司们的最优选择。

2018年年底，奥飞开始兜售有妖气。北京一家大型视频网站高层告诉数娱梦工厂，奥飞曾向他们推荐过有妖气，但是由于开价太贵最终没有谈下去。

而最新有消息显示，有妖气很有可能将被一家知名的网文平台收购。

被投资巨额反噬：奥飞如何重归K12

有妖气的失败只是奥飞投资版图中最为突出且具有代表性的一员，或者，换一个更为悲催的说法，除了《美人鱼》电影之外，奥飞所投资的项目几乎难有回本之作。

据奥飞今年1月发布的业绩预告显示，其2018年度亏损16亿，其中资产减值损失达14.8亿其资产减值的14.8亿，大部分源自此前高溢价收购与投资的公司业绩没有达到预期。

9.44亿商誉减值有妖气占了一半，剩下一半多来自于游戏公司，比如广州卓游和它投资的三家游戏CP。减值的原因来自于版号审批带来的冲击，中小型游戏厂商在本次版号锁死的冲击下资金链断链、团队解散的故事比比皆是，受此影响广州卓游，全年仅上线发行两款新游，其中《星娘收藏》因测试数据表现一般，为降低损失就减少了市场投放，并将前期投入的版权成本在2018年一次性摊销。

1.34亿可供出售金融资产减值也大多来自于游戏，制作“铠甲勇士 AR”和“宝宝龙”的上海翻翻豆网络项目未达到客户验收，制作“十万个冷笑话 2”同名手游的上海哈邻网络上线后游戏流水始终未达预期。

而来自于主营业务本身的应收账款和存货跌价，或许才是奥飞最大的警钟。玩具反斗城破产全额计提坏账准备6369.97万元，原本的悠悠球、零速争霸等等产品收入远不达预期，尽管这是全球玩具厂商共同面临的窘境，但无疑让原本“衣不蔽体”的奥飞雪上加霜。

前期快速扩张的苦果在未来遭到了巨额反噬，奥飞娱乐唯有扬刀止损。

据2018年12月奥飞发布的公告显示，其2018年估计的6.999亿资金将改变用途，重新退回K12领域，加大在《巴啦啦小魔仙7》《超级飞侠学英语》《萌鸡小队3》《智趣羊学堂3D》《战斗王飓风战魂第六季》等项目的投入，诸如《星迹》《妖闻录》《端脑第二季》等K12 以上的IP内容项目则延后。

但在K12领域中，已经被《熊出没》和《小猪佩奇》占据了鳌头，原本就不擅内容运作的奥飞，在回归的K12领域中能否捡起那份曾经的荣耀，就只能等待未来告诉我们答案了。