在疫情持续影响下，国内汽车产业链备受考验。尽管上市计划应早有筹备，但星盛名车在这一特殊时期选择赴港IPO也尤为引人关注。

2002年，星盛名车在国内开业了首家宾利经销店；2008年，又成为国内首批开设劳斯莱斯经销店的企业之一。作为一家专注于超豪华品牌的汽车经销商，星盛名车旗下还涵盖了玛莎拉蒂、路虎、捷豹、宝马等全球其它知名的豪华汽车品牌。

招股书显示，2017年、2018年、2019年前三季度，该公司流动负债净额大幅上升，分别为1.50亿元、2.91亿元、5.48亿元。

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事实上，近两年受车市消费不振的影响，汽车经销商在营收和净利润增长方面都遭遇到了瓶颈，资金承压，负债上升成为企业的常态表现。同时，疫情的突然来袭，更是加剧了不少经销商的资金恶化情况。

“没有疫情以前，车行还是需要靠新车的营收来维持正常运作。”2月10日，来自广州广骏车行的一位豪车经销商负责人向时代财经表示，疫情一直持续，几个月都卖不出去一辆车，资金周转肯定要出大问题。

“为了扩大规模，寻求更多的融资，经销商选择上市只是水到渠成而已。”2月10日，一位不愿具名的业内人士对时代财经表示。

2月10日，对于星盛名车在此节点上市，证券评论员郭施亮告诉时代财经，疫情突如其来，企业排队上市会受到或多或少的影响。但关键，还是要看疫情拐点后企业的经营管理策略，后续营收增长能力等。

疫情将加剧经销商资金链恶化

近两年国内车市消费一直持续疲软态势，各大经销商在汽车销量环节承压明显，整车销售利润率也在不断下滑。企业不得不从汽车金融、汽车后市场等领域寻找其他利润增长途径。

经销商行业的困境从星盛名车的招股书中也可以窥见一二。

2017年、2018年、2019年前三季度，该公司在销售豪华以及超豪华品牌汽车的毛利为2.50亿元、2.79亿元、1.64亿元，分别占全部业务毛利的60.5％、62％、54.4％。毛利率也一直维持在10％以下，分别为8.2％、8.4％、7.1％。

同期，售后服务和销售汽车配件的毛利率则呈现增长态势。

其中，该公司售后服务的毛利率在2019年前三季度为39.2％，已接近2017年全年的39.8％；销售汽车配件的毛利率实现“三连升”，从2017年的47.7％提升至2018年的50.6％，2019年前三季度则已超过去年，为51.8％。

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2月10日，资深汽车行业分析师张翔向时代财经表示，目前汽车经销商80％的营业收入来自于整车销售，其他则包括汽车金融，售后维护保养等，“不过，从利润贡献来讲，新车销售不是赚钱的主要来源，甚至有的经销商单卖车还处于亏损状态。”

在疫情的持续影响下，经销商较为脆弱的抗风险能力进一步凸显。

张翔表示，现在疫情到来，大家都不出门，买车这块消费几乎是停滞状态，但是汽车经销商的大部分营收还是依赖于卖车。

“新车销售虽然利润率不高，但对于公司维持一个健康的现金流至关重要。” 2月10日，上述豪车经销商负责人向时代财经透露了同样的看法，没有疫情以前，车行还是需要靠新车的营收来维持正常运作，这部分收入才是最大头，主要用于抵消新车购买、人力、物流、租金和维保等这些基础成本。

星盛名车也在招股书中特别提示，包括自然灾害或传染病等不可抗力事件，其中提到，传染病（如冠状病毒、禽流感、H1N1型流感等），或会严重影响公司营运及财务状况。

2月10日，时代财经走访广州14家车企4S店展厅发现，原定于当日复工的众多4S店中，开始营业的仅3家，其中，有的消费者进店也只是处理车辆维保业务或提车，买车看车的基本没有。

“我也没开始启市，再等等看吧，这几天赶着开门营业也没生意。”上述豪车经销商还表示，目前车行的多家店铺应该都没开门，大家都只能希望疫情早点过去。

资金承压 看中上市融资“钱”景

在汽车经销行业普遍遭遇营收困境，同时叠加疫情蔓延的特殊时刻，星盛名车选择赴港上市，或为缓解资金压力，建立更长远的融资渠道，以应对公司的业务扩张和长期发展。

招股书显示，未来公司将通过扩大经销网络的地理覆盖范围，借以扩大客戶基础及市场份额，并拟开设新的经销店。其中，计划开设一家宾利和两家劳斯莱斯经销店。

据悉，公司近三年营收实现稳定发展，其中2017年、2018年实现营收34.55亿元、37.63亿元，2019年前三季度营收26.50亿元，全年有望突破30亿元。

图为星盛名车近三年相关财务状况 图片来源：招股书

与此同时，公司期內溢利及全面收益在上述统计期内分别为1.40亿元、2.46亿元、2.25亿元。其中，2019年收益全年有望超过2018年，实现三连增。

值得注意提，公司利润呈现稳定增长，同期公司流动负债净额却大幅上升，分别为1.50亿元、2.91亿元、5.48亿元。

此外，资产净值则在2019年前三季度大幅下降，此前2017年和2018年全年分别为4.06亿元、2.84亿元，2019年前三季度仅为0.37亿元。

对此，招股书解释称，2018年资产净值减少，主要是由于应付关联方款项减少部分抵消应收关联方款项减少；2019年前三季度大幅下降，则是由于贸易、其他应付款项、财务担保负债减少部分抵消银行借款及应付关联方款项增加所致。

2月10日，时代财经就公司发展情况以及上市相关问题致电星盛名车，截止发稿前，未获直接回应。

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同日，上述业内人士向时代财经指出，汽车经销商行业目前整体情况在向下，相比以往的高利润率来讲，现在经营越来越困难，竞争也比以往更残酷。在他看来，星盛名车赴港上市是一个长期的规划，只不过疫情突发，赶上了这个时间点。

“港股市场主要实行注册制模式，相较于A股市场，对企业盈利要求不会太严格。” 2月10日，证券评论员郭施亮告诉时代财经，注册制门槛比较宽松，如果企业已经提交排队资料，那么就等待形式审核，之后市场决定其上市命运，市场主导作用更为明显。